Высокодоходные облигации: что это и как они работают

Рынки капитала меняются быстрее, чем депозиты успевают начислить проценты: появляются новые инструменты, от корпоративных облигаций до криптооблигаций и токенизированных долговых расписок. На этом фоне все чаще звучит вопрос: высокодоходные облигации что это и почему их доходность может вдвое-трое превышать ставки по государственным облигациям или ОФЗ. По данным S&P Global, средняя доходность глобального сегмента high-yield в 2024 году колебалась около 7–9 % годовых, тогда как инвестиционный класс давал 3–4 %. Разница выглядит привлекательно, но всегда означает повышенный риск дефолта эмитента. Далее разберемся, как именно устроены такие облигации, кто их выпускает, как оценивать риски, какую роль здесь играют рейтинги и уместны ли высокодоходные облигации в вашей личной инвестиционной стратегии.

Что такое высокодоходные облигации: простыми словами

Высокодоходные облигации (англ. high yield bonds) — это долговые ценные бумаги, которые приносят более высокую доходность, чем «обычные» надежные облигации, но и имеют повышенный риск. Их еще называют «облигации с высоким купоном» или «облигации ниже инвестиционного рейтинга».

Если совсем простыми словами: это заем компании или государству, которым инвесторы не до конца доверяют, поэтому она вынуждена платить более высокие проценты, чтобы привлечь деньги.

Как работают высокодоходные облигации

Чтобы понять high yield bonds простыми словами, вспомним базовый принцип любых облигаций.

• Вы покупаете облигацию — фактически даете заем эмитенту (компании, банку, государству).
• Эмитент обязуется:
  • выплачивать вам купон (проценты) — например раз в полгода;
  • вернуть номинал облигации в определенную дату погашения.
• Доходность облигаций зависит от:
  • купонной ставки;
  • цены покупки (дороже или дешевле номинала);
  • срока до погашения;
  • риска дефолта (невыполнения обязательств).

Чем high yield bonds отличаются от «обычных» облигаций

В мире облигаций важную роль играют кредитные рейтинги. Их присваивают специальные агентства (S&P, Moody’s, Fitch и др.). Упрощенно:

• Инвестиционный рейтинг (высокая надежность) — облигации крупных стабильных эмитентов;
• Ниже инвестиционного уровня (спекулятивный рейтинг) — это и есть high yield bonds.

Высокодоходные облигации — это бумаги эмитентов, которые:

• имеют более слабое финансовое состояние;
• работают в более рискованных отраслях;
• сильно закредитованы;
• или уже переживали трудности (реструктуризация долга, задержки выплат и т. п.).

Чтобы инвесторы согласились дать им деньги, такие эмитенты вынуждены предлагать значительно более высокую доходность облигаций, чем «надежные» компании или государство.

Почему кто-то вообще покупает высокодоходные облигации

На первый взгляд кажется: если это рискованно — зачем? Ответ один: доходность.

Инвестор всегда балансирует между:

• безопасностью;
• потенциальной прибылью.

Высокодоходные облигации привлекают тем, что:

• могут давать доход, заметно выше депозитов и надежных «государственных» бумаг;
• часто приносят стабильный купонный доход, если эмитент действительно выполняет свои обязательства;
• могут расти в цене, если финансовое состояние эмитента улучшается.

Пример жизненного сценария:
Инвестор имеет портфель из госбумаг и депозитов под условные 10–12% годовых (условный пример, конкретные цифры зависят от рынка и периода) и хочет увеличить доход до 13–15%. Он добавляет в портфель 10–20% высокодоходных корпоративных облигаций с более высокой ставкой, но понимает риски.

Основные риски высокодоходных облигаций

Риски высокодоходных облигаций — главное, что должен понимать инвестор, прежде чем покупать такие инструменты. Здесь «бесплатных» процентов не бывает.

Риск дефолта эмитента

Основной риск высокодоходных облигаций — что эмитент может:

• задержать выплату купонов;
• предложить реструктуризацию долга;
• или полностью обанкротиться.

В таком случае вы можете:

• получить деньги частично и через длительное время;
• или не получить их вовсе (зависит от процедуры банкротства, старшинства долга, залога и т. п.).

Рыночный риск (колебания цен)

Цена high yield bonds на вторичном рынке может сильно «ходить» вверх-вниз:

• из-за новостей о компании;
• изменений процентных ставок в стране;
• общего настроения на финансовых рынках (страх / паника / оптимизм).

Если вам придется продать облигации до погашения в «плохой» момент, их рыночная цена может быть заметно ниже той, по которой вы покупали.

Ликвидность

Не все высокодоходные облигации легко продать. Может быть:

• мало покупателей;
• большой спред (разница между ценой покупки и продажи);
• требуется время, чтобы выйти из позиции без значительного дисконта.

Валютный и страновой риск

Если облигации номинированы в иностранной валюте:

• вы зависите от курсовых колебаний;
• если эмитент из страны с нестабильной экономикой или правовой системой — добавляется политический и регуляторный риск.

Преимущества высокодоходных облигаций

Несмотря на все риски, high yield bonds имеют свои весомые плюсы — именно поэтому их активно используют и частные, и институциональные инвесторы.

Основные преимущества:

• Более высокая доходность по сравнению с надежными госбумагами или депозитами.
• Регулярный денежный поток — купоны выплачиваются обычно раз в квартал/полгода.
• Диверсификация портфеля — добавляя бумаги с более высокой доходностью, можно сбалансировать общий доход портфеля.
• Потенциал роста цены — если рейтинг эмитента повышается или финансовые результаты улучшаются, рынок может переоценить его долг, и цена облигаций растет.

Стоит ли покупать высокодоходные облигации

Ответ зависит от ваших целей, горизонта инвестирования и отношения к риску.

Высокодоходные облигации могут быть уместны, если:

• у вас уже есть финансовая подушка и базовый «консервативный» портфель;
• планируете инвестировать на средний или долгий срок;
• вас устраивает повышенный риск ради большего потенциального дохода;
• вы готовы анализировать эмитентов или доверить это профессионалам (фондам, управляющим компаниям).

Они почти точно не подходят, если:

• вы инвестируете деньги, которые могут понадобиться в ближайшие месяцы;
• не готовы психологически к возможным просадкам стоимости или новостям о дефолтах;
• не хотите и не имеете времени разбираться в рисках эмитентов.

Сравнение: высокодоходные облигации и альтернативы

Чтобы лучше оценить, насколько high yield bonds подходят вам, полезно сравнить их с другими популярными инструментами.

Сравнительная таблица

Инструмент	Риск	Потенциальная доходность	Ликвидность	Для кого подходит
Депозиты	Низкий	Низкая–средняя	Высокая	Очень консервативные инвесторы
Госбумаги	Низкий–средний	Средняя	Высокая (для ликвидных)	Базовый «каркас» портфеля
Надежные корпоративные облигации	Средний	Выше депозитов	Средняя–высокая	Те, кто хочет немного больше дохода
Высокодоходные облигации	Средний–высокий	Выше «надежных»	Средняя, иногда низкая	Инвесторы, готовые к риску ради %
Акции крупных стабильных компаний	Высокий	От средней до высокой	Средняя–высокая	Те, кто смотрит на 5+ лет вперед
Криптовалюты	Очень высокий	Очень высокая/отрицательная	Высокая, но волатильная	Спекулянты, готовые к большим колебаниям

Как видно, высокодоходные облигации занимают «среднюю» нишу между относительно надежными долговыми инструментами и более агрессивными — вроде акций и криптовалют. Это не самый рискованный инструмент на рынке, но и далеко не консервативный.

Практические советы перед инвестициями в high yield bonds

Прежде чем покупать высокодоходные облигации, стоит подойти к вопросу системно. Ниже — практический чек-лист.

Анализ эмитента

Перед покупкой обратите внимание на:

• Финансовое состояние: прибыль/убыток, долговая нагрузка, стабильность денежных потоков.
• Отрасль: цикличный или стабильный сектор (например, сырьевые компании более уязвимы к ценам на ресурсы).
• Историю выплат: были ли задержки, реструктуризации, конфликты с инвесторами.
• Структуру долга: сколько долгов, кому принадлежат, какие еще облигации в обращении.

Если нет опыта анализа, рассмотрите вариант инвестирования не в отдельные бумаги, а через фонды/ETF на высокодоходные облигации (если такие доступны на вашем рынке).

Диверсификация

Не вкладывать весь капитал в high yield bonds — базовое правило.

• Для умеренно консервативного инвестора: доля высокодоходных облигаций может быть небольшой (например, 5–15% портфеля).
• Для более агрессивных инвесторов: доля может быть больше, но все равно не 100%.

Чем ниже ваша толерантность к риску — тем меньшей должна быть доля таких инструментов.

Горизонт инвестирования

Высокодоходные облигации лучше рассматривать:

• на средний/долгий срок;
• с готовностью переждать периоды рыночных колебаний;
• без необходимости продавать их в «первой-лучшей» кризисной ситуации.

Если деньги могут понадобиться через полгода — это не лучший вариант.

Оценка реальной доходности

Не ориентируйтесь только на «красивую» купонную ставку:

• учитывайте возможные налоги;
• комиссии брокера/банка;
• риск дефолта, когда часть облигаций в портфеле может «не доехать» до погашения.

Полезно смотреть не только на номинальную ставку, но и на доходность к погашению (YTM) — она учитывает текущую рыночную цену облигаций и все будущие купоны.

Ликвидность и стратегия выхода

Перед покупкой выясните:

• торгуются ли эти облигации активно;
• какие типичные спреды (разница между ценой покупки и продажи);
• как именно вы планируете выходить из позиции: держать до погашения или продавать раньше.

Краткий чек-лист инвестора

Перед тем как нажать кнопку «купить», задайте себе несколько вопросов:

1. Есть ли у меня финансовая подушка безопасности?
2. Какую долю портфеля я готов выделить на рисковые инструменты?
3. Понимаю ли я бизнес и финансовое состояние эмитента?
4. Готов ли я к возможным дефолтам отдельных бумаг в портфеле?
5. Есть ли у меня план выхода: держать до погашения или продавать на вторичном рынке?
6. Рассматривал ли я альтернативы (госбумаги, надежные корпоративные, фонды)?

Если хотя бы на часть этих вопросов ответ «нет» или «не уверен» — лучше начать с более надежных инструментов и параллельно повышать свою финансовую грамотность.

Выводы

Высокодоходные облигации — это облигации с повышенным риском и повышенной доходностью, которые эмитируют компании или государства с более низким кредитным рейтингом. Они могут существенно увеличить доходность портфеля, но одновременно несут риски дефолтов, волатильности цен и низкой ликвидности.

Стоит ли покупать высокодоходные облигации? Да, если вы понимаете, что покупаете, готовы к риску, имеете диверсифицированный портфель и не инвестируете последние деньги. Для остальных инвесторов логичная стратегия — начать с более надежных инструментов, постепенно изучая high yield bonds и добавляя их в портфель осторожно и дозировано.

Высокодоходные облигации привлекают инвесторов повышенным доходом, но одновременно несут дополнительные риски. Сравнение с еврооблигациями поможет лучше оценить баланс между доходностью и ликвидностью.