Как выбирать еврооблигации: пошаговое руководство для инвестора

Когда депозиты «съедает» инфляция, а фондовый рынок пугает волатильностью, еврооблигации выглядят как компромисс: понятный купон и прогнозируемые выплаты. Но ошибка в выборе — и вместо стабильного дохода получаешь риск дефолта эмитента, провал ликвидности или убыток на валюте. Неудивительно, что в 2025 году инвесторы внимательнее смотрят на качество долга: по оценкам IMF и S&P Global Ratings, высокая ставка сохраняется дольше, а кредитные риски для части заемщиков выросли. Чтобы спокойно ориентироваться на этом рынке, важно понимать, как выбирать еврооблигации: от рейтинга и доходности до дюрации, валюты и условий погашения. Далее — четкие шаги, которые помогут отсеять слабые выпуски и собрать адекватный портфель.

Определите цель и валюту инвестирования

Прежде чем разбираться, как выбирать евробонды, стоит честно ответить себе на два вопроса: зачем вы их покупаете и в какой валюте планируете хранить капитал. Евробонды почти всегда номинированы в иностранной валюте (чаще всего USD или EUR), так что это одновременно и про доход, и про валютный риск/защиту.

Что сделать (действие): сформулируйте цель (доход, сохранение, диверсификация, «парковка» денег) и горизонт (1–3 года, 3–7, 7+).

Зачем это нужно: от цели зависит, подходят ли вам длинные бумаги с более высокой чувствительностью к ставкам, или короткие — с более прогнозируемым поведением цены.

Совет/пример:

• Если вам нужна валюта на конкретное событие через 2 года (учёба, недвижимость), логичнее смотреть на срок погашения близкий к вашему горизонту, чтобы не оказаться в ситуации, когда придётся продавать «в минус» из-за движения ставок.
• Если цель — регулярный купонный доход, обращайте внимание на график выплат и тип купона (фиксированный или плавающий).

Проверьте надёжность: рейтинг эмитента и «кто стоит за долгом»

Когда говорят о рисках облигаций, ключевой — кредитный: способен ли эмитент выплачивать купоны и вернуть номинал. Именно поэтому рейтинг эмитента — один из первых фильтров в отборе.

Что сделать (действие): проверьте кредитные рейтинги от S&P, Moody’s или Fitch, а также тип эмитента: государство, банк, корпорация, квазигосударственная компания.

Зачем это нужно: рейтинг — это краткий «термометр» риска дефолта. Он не гарантирует безопасность, но помогает сравнивать инструменты. По данным S&P Global Ratings, в 2023–2024 годах уровень дефолтов среди спекулятивного сегмента (high yield) был существенно выше инвестиционного класса, и в 2025 инвесторы всё ещё закладывают премию за риск в бумаги с низкими рейтингами.

Совет/пример:

• Для «базовой» части портфеля многие инвесторы выбирают инвестиционный класс (BBB-/Baa3 и выше).
• Если смотрите на high yield, закладывайте более широкую диверсификацию: один проблемный эмитент может «съесть» доходность нескольких успешных.

Разберитесь с доходностью: не путайте купон и реальный доход

Типичная ошибка — выбирать евробонды по большему купону. Но доходность облигаций важно смотреть как доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM), а не только купон.

Здесь уместно коротко уточнить термины. Купон — это процент, который вам платят от номинала. А YTM учитывает ещё и текущую цену облигации (вы можете купить её дороже или дешевле номинала), плюс время до погашения.

Что сделать (действие): сравнивайте облигации по YTM, и смотрите, цена сейчас «выше номинала» (premium) или «ниже» (discount).

Зачем это нужно: две облигации с купоном 6% могут давать очень разную фактическую доходность, если одна торгуется по 105%, а другая — по 92% от номинала.

Совет/пример:

• Если облигация покупается значительно дороже 100%, вы часть переплаты «вернёте» отрицательной переоценкой к погашению — и реальная доходность будет ниже купона.
• Ориентир по ставкам: в 2024–2025 доходности US Treasuries держались на повышенных уровнях по сравнению с «допандемическими» годами, что влияет и на цены евробондов. Это важно: когда базовые ставки высокие, длинные облигации обычно более «нервные» по цене.

Оцените срок погашения и чувствительность к ставкам

Когда вы решаете, какие евробонды выбрать, срок — почти как руль: он определяет, насколько инструмент реагирует на изменения процентных ставок. У облигаций есть понятие продолжительности (duration): чем длиннее срок и ниже купон, тем сильнее колеблется цена.

Что сделать (действие): подберите срок погашения под ваш горизонт и толерантность к колебаниям; по возможности смотрите на показатели duration/modified duration в терминале брокера.

Зачем это нужно: если ставки растут, цены на уже выпущенные облигации обычно падают (потому что новые выпуски выходят с более высокой доходностью). Для длинных бумаг падение может быть значительным.

Совет/пример:

• Горизонт 1–3 года: чаще выбирают короткие/средние сроки погашения, чтобы уменьшить ценовые «качели».
• Горизонт 7–10+ лет: можно добавлять более длинные евробонды, но лучше делать это частями (лестница погашений), чтобы не «ставить всё» на один момент рынка.

Проверьте условия выпуска: call/put, субординация, ковенанты

Евробонды — это не только «купон и дата». В документах (prospectus/termsheet) могут быть условия, которые существенно влияют на риск евробондов.

Сначала стоит понять простую логику: эмитент старается сделать долг гибким для себя, а инвестор — защитить свои права.

Что сделать (действие): перед покупкой проверьте:

• есть ли опция досрочного выкупа со стороны эмитента (call) или продажи со стороны инвестора (put);
• является ли облигация субординированной (особенно в банковских выпусках);
• какие ковенанты (ограничения для эмитента) прописаны;
• валюту выплат и юрисдикцию.

Зачем это нужно: например, callable-облигацию эмитент может выкупить раньше, когда ему выгодно (часто — когда ставки упали). В этот момент вы как инвестор получаете обратно номинал и должны реинвестировать уже под меньшую доходность.

Совет/пример:

• Если вы видите высокую доходность у относительно надёжного эмитента — проверьте, не является ли это компенсацией за call/субординацию.
• Для банков: субординированный долг в кризис может нести больший риск списания/конвертации, чем старший (senior) долг.

Оцените ликвидность и издержки: спред, минимальный лот, комиссии

На практике как инвестировать в евробонды — это ещё и про то, сможете ли вы нормально купить/продать бумагу без потерь на «трении» рынка. Евробонды часто имеют большой минимальный номинал (например, 100 000), а на вторичном рынке могут быть широкие bid/ask спреды.

Что сделать (действие): проверьте минимальный лот/номинал, bid/ask спред, средний дневной оборот (если доступно), а также полные издержки у брокера (комиссия, хранение, FX-обмен).

Зачем это нужно: даже «хорошая» доходность на экране может исчезнуть, если вы купили по высокому ask, а продать можете только по низкому bid — особенно в стрессовые периоды.

Совет/пример:

• Частному инвестору часто удобнее брать более ликвидные выпуски или заходить через фонды/ETF (если ваша юрисдикция и брокер позволяют), где вопрос лотов и ликвидности частично решён.
• Перед сделкой посчитайте «стоимость входа-выхода» в процентах от суммы — это дисциплинирует лучше любых теорий.

Соберите портфель и управляйте рисками: диверсификация, лимиты, сценарии

Заключительный шаг в теме как выбирать евробонды — не найти «идеальную» одну, а собрать набор, который переживёт разные сценарии. Рынок может меняться быстрее, чем ваши планы, поэтому управление риском — must-have.

Что сделать (действие): установите правила:

• лимит на одного эмитента (например, не более 5–10% портфеля);
• распределение по срокам (лестница погашений);
• распределение по рейтингам (ядро — инвестиционный класс, рискованную часть — дозировано);
• план действий: держите до погашения или готовы продавать при изменении условий.

Зачем это нужно: диверсификация снижает удар от одной ошибки. А правила заранее не дают поддаться эмоциям, когда цены «прыгают».

Совет/пример:

• Если у вас 20 000–50 000 в валюте и доступ к евробондам ограничен большими лотами, не пытайтесь «втиснуть» 1–2 выпуска любой ценой. Рассмотрите комбинирование: часть — в более ликвидных инструментах (например, фонды облигаций), часть — в конкретных выпусках, которые вы готовы держать до погашения.
• Раз в квартал пересматривайте новости по эмитентам и их рейтинги/прогнозы (outlook). Рейтинговые агентства публикуют изменения и обоснования на своих сайтах (S&P / Moody’s / Fitch) — это полезный «бесплатный аналитический материал» для инвестора.

При отборе евробондов ключевую роль играет понимание доходности к погашению, ведь именно этот показатель позволяет корректно сравнивать разные выпуски между собой.