Когда вы обмениваете криптовалюту на DEX, чаще всего сделка происходит без продавца «с другой стороны» — ее обеспечивает алгоритм и пул ликвидности. Именно здесь возникает вопрос: AMM биржи что это и почему они стали базовой инфраструктурой DeFi. AMM (automated market maker) определяет цену токенов математически, а ликвидность предоставляют пользователи, получая комиссию, но принимая на себя риски вроде impermanent loss. Масштаб явления ощутим: по данным DefiLlama, в 2025 году в DeFi заблокировано десятки миллиардов долларов TVL, значительная часть — в AMM-протоколах (defillama.com). Далее разберем принцип работы AMM, виды моделей (x*y=k и другие), их преимущества, ограничения и практические сценарии использования.
AMM биржи: что это такое и как работают
AMM биржи что это: краткое определение
AMM биржи — это разновидность децентрализованных бирж (DEX), где торговля происходит не через книгу заявок (order book), а через алгоритм ценообразования и пулы ликвидности. AMM расшифровывается как Automated Market Maker — автоматический маркетмейкер, который сам «выставляет» цену, опираясь на баланс активов в пуле.
Если amm простыми словами, то это «обменник внутри смартконтракта»: пользователи меняют токены напрямую с пулом, а цена изменяется автоматически в зависимости от спроса и предложения.
Ключевые термины: что нужно знать перед тем, как пользоваться AMM
Чтобы понять, как работают amm биржи, стоит разобрать несколько базовых понятий. Это сэкономит деньги и нервы, потому что большинство ошибок в DEX-практике — из-за непонимания механики.
Автоматические маркетмейкеры
Автоматические маркетмейкеры — это смартконтракты, которые:
- принимают у себя ликвидность (депозиты токенов) от пользователей;
- позволяют трейдерам менять токены в пределах пула;
- рассчитывают цену по формуле (чаще всего — по модели constant product).
Самый известный пример AMM-подхода — Uniswap (Ethereum и L2), а также многочисленные аналоги в других сетях.
Что такое пул ликвидности
Пул ликвидности — это «совместный резерв» двух (или больше) токенов в смартконтракте, например ETH/USDC. Участники, которые пополняют пул, называются провайдерами ликвидности (LP).
Пул нужен для того, чтобы любой мог совершить обмен в любой момент без поиска контрагента — вместо продавца/покупателя на другой стороне сделки выступает сам пул.
DEX AMM: что означает эта связка
Фраза dex amm обычно означает децентрализованную биржу, которая работает на базе AMM-модели. То есть торговля происходит:
- on-chain (в блокчейне),
- через смартконтракты,
- без централизованной книги заявок и без классического «маркетмейкера-компании».
Как работают AMM биржи: механика цены и обмена
AMM-биржа держит в пуле два актива. Когда вы покупаете один актив, вы забираете его из пула и добавляете другой. Из-за этого соотношение активов меняется, а вместе с ним меняется и цена.
Перед следующими деталями важно запомнить: в AMM цена — это не «то, что кто-то выставил», а производная от баланса в пуле.
Формула constant product (распространённый подход)
В классической модели Uniswap v2 используется принцип:
x · y = k, где x и y — количество двух токенов в пуле.
Когда вы покупаете токен A за токен B:
- токена A в пуле становится меньше,
- токена B — больше,
- чтобы сохранить k, цена движется.
Слиппедж: почему «цена во время обмена» может отличаться
Слиппедж (slippage) — это разница между ожидаемой ценой и фактической ценой исполнения. Он увеличивается, когда:
- пул маленький (низкая ликвидность),
- ваша сделка большая относительно размера пула,
- рынок волатилен.
Практически: в паре с небольшой ликвидностью вы можете купить дороже (или продать дешевле), чем видите на экране до подтверждения транзакции.
Комиссии и кто их получает
На AMM биржах часто есть комиссия за своп (например, 0,3% в ряде пулов — но ставка зависит от протокола и конкретного пула). Обычно комиссии:
- либо идут LP-провайдерам как доход за предоставленную ликвидность,
- либо частично направляются на протокол (в зависимости от токеномики/версии).
Роль провайдера ликвидности: как зарабатывают на пулах
Провайдер ликвидности добавляет в пул два актива в определённой пропорции. Взамен получает LP-токены, которые подтверждают его долю в пуле. Когда трейдеры совершают обмены, LP получает часть комиссий.
Перед тем как вкладывать средства, стоит трезво оценить риски: доход не гарантирован, а потери возможны даже без взлома протокола.
Имперманентные убытки (impermanent loss)
Это ключевой риск LP. Если цена одного токена существенно меняется относительно другого, ваша доля в пуле может оказаться менее выгодной, чем если бы вы просто держали токены в кошельке.
Важный нюанс: убыток «имперманентный» лишь до тех пор, пока вы не вышли из пула; но на практике при выходе он становится вполне реальным.
«Ликвидировать пулы»: что это означает на практике
В разговорной речи пользователи иногда говорят «ликвидировать пулы», имея в виду:
- выйти из пула ликвидности (withdraw/remove liquidity),
- конвертировать LP-токены обратно в базовые активы,
- зафиксировать результат (прибыль/убыток, включая имперманентный).
Это не то же самое, что ликвидация в маржинальной торговле. Здесь нет принудительной ликвидации из-за кредитного плеча (если вы не используете дополнительные DeFi-стратегии поверх LP).
Жизненные сценарии использования AMM
AMM-биржи полезны не только для спекуляций. Вот несколько типичных ситуаций.
Быстрый обмен токенов без регистрации
Вам нужно поменять, например, ETH на USDC, чтобы зафиксировать часть прибыли. На DEX AMM вы:
- подключаете кошелёк,
- выбираете пару,
- задаёте лимит слиппеджа,
- подтверждаете транзакцию.
Это удобно, но требует внимания к комиссиям сети и риску поддельных токенов.
Доход от комиссий как дополнение к портфелю
LP-стратегия может быть интересна инвесторам, которые:
- готовы держать пару активов в определённой пропорции,
- понимают риск имперманентных убытков,
- выбирают пулы с адекватным объёмом и репутацией протокола.
Арбитраж и выравнивание цен
Когда цена в пуле отклоняется от рыночной, арбитражёры совершают сделки, возвращая её ближе к «справедливой». Именно поэтому AMM-пулы часто держатся близко к общему рынку — но не всегда, особенно при низкой ликвидности.
Преимущества и риски AMM бирж
AMM — мощный инструмент, но не универсальный. Ниже — честный баланс плюсов и минусов.
Преимущества
- Доступность: обычно не нужны KYC и аккаунт, достаточно кошелька.
- Непрерывная ликвидность: торговля возможна 24/7, если есть пул.
- Прозрачность: транзакции и логика смартконтрактов публичны (хотя код надо уметь читать или доверять аудитам).
- Возможность заработка для LP: комиссии делятся с провайдерами ликвидности.
Риски
- Имперманентные убытки для LP, особенно в волатильных парах.
- Риск смартконтракта: баги, эксплойты, ошибки интеграций.
- MEV и front-running: вашу транзакцию могут «опередить» боты, ухудшая цену исполнения.
- Поддельные токены и фишинг: на DEX легко наткнуться на «клоны» монет или вредоносные сайты.
- Комиссии сети: в пиковые моменты в некоторых сетях они могут быть ощутимыми.
Сравнение AMM-DEX и классических бирж
Выбор зависит от ваших задач: быстрый обмен, инвестирование, активный трейдинг, контроль риска.
Ниже — обобщённое сравнение.
| Критерий | AMM-DEX | CEX (централизованные биржи) | DEX с order book |
|---|---|---|---|
| Формирование цены | Алгоритм + баланс пула | Книга заявок | Книга заявок |
| Хранение средств | У вас (кошелёк) | На бирже | У вас (зависит от модели) |
| Ликвидность | Зависит от пула | Часто высокая | Часто ниже, чем на CEX |
| Риски | Смартконтракты, MEV, поддельные токены | Риск биржи/кастодиана, блокировки | Инфраструктурные риски, ликвидность |
| Удобство для новичка | Среднее (нужны базовые знания) | Выше | Среднее/низкое |
| Кому подходит | Самостоятельным пользователям DeFi | Тем, кто хочет простоту и инструменты | Трейдерам, которые хотят лимиты on-chain |
Практический чек-лист перед обменом или внесением ликвидности
- Проверяйте адрес токена (контракт) через официальные источники проекта или агрегаторы с репутацией.
- Оценивайте ликвидность пула: малый пул = больший слиппедж и риски.
- Выставляйте адекватный slippage tolerance: слишком высокий — риск плохой цены, слишком низкий — транзакция может не пройти.
- Обращайте внимание на комиссии сети и время подтверждения — в волатильные моменты это критично.
- Если вы LP: посчитайте сценарии имперманентных убытков (особенно для «токен/токен», а не «токен/стейбл»).
- Смотрите на репутацию протокола: история взломов, наличие аудитов, длительность работы.
- Не инвестируйте всё в один пул: диверсифицируйте и начните с небольшой суммы.
- Планируйте выход: заранее решите, когда будете ликвидировать пулы (выйти из LP), чтобы не действовать эмоционально.
Вывод
AMM биржи — это DEX, где обмены выполняются через пулы ликвидности и алгоритмическое ценообразование, без книги заявок. Они удобны для быстрых свопов и дают возможность зарабатывать на комиссиях, если предоставлять ликвидность. Ключ к безопасности и эффективности — понимать слиппедж, имперманентные убытки и риски смартконтрактов, а также проверять токены и пулы перед действиями.
Понимание принципов работы AMM-бирж является базой для безопасной торговли на децентрализованных платформах и помогает лучше оценивать риски при взаимодействии со смартконтрактами.