YTM доходность к погашению: что это простыми словами
Опубликовано: 19 декабря 2025 г.
Автор: Мария Белецкая

YTM доходность к погашению: что это и как рассчитать

Рынок облигаций, как в классических финансах, так и в крипте (облигации на блокчейне, стейкинг, DeFi‑кредиты), держится на одном ключевом показателе — реальной доходности. Именно здесь возникает вопрос: YTM доходность до погашения что это и как она помогает сравнивать инвестиции. YTM (yield to maturity) показывает, сколько вы реально заработаете на облигации, если будете держать её до конечной даты выплат, с учётом купонов, дисконта/премии и времени. По данным BIS и МВФ за 2024–2025 годы, инвесторы всё чаще ориентируются именно на доходность до погашения, а не только на купон, когда оценивают как гособлигации, так и корпоративный долг. Далее разберём, как работает YTM на практике, чем он отличается от купонной ставки, как считать показатель самостоятельно и как использовать его для выбора между разными облигациями и криптоинструментами с фиксированным доходом.

Что такое YTM (доходность к погашению) простыми словами

YTM (Yield to Maturity) — это доходность облигации до погашения с учётом всех купонов и того, что вы будете держать бумагу до конечной даты погашения. Если коротко, YTM показывает, какой среднегодовой процент вы заработаете, если купите облигацию сейчас по текущей рыночной цене и будете держать её до конца срока, реинвестируя купоны под ту же ставку.

Ключевая идея: YTM — это “полная” доходность облигации, которая учитывает:

  • купонные выплаты;
  • разницу между ценой покупки и номиналом при погашении;
  • время до погашения (дисконтируя все денежные потоки).

Именно поэтому, когда инвесторы говорят о «доходности облигаций до погашения», почти всегда имеют в виду YTM.

Базовые термины, без которых YTM не понять

Чтобы разобраться, что такое YTM по облигациям, стоит чётко понимать несколько ключевых понятий.

Облигация — это долговая ценная бумага. Вы даёте деньги эмитенту (государству, компании, муниципалитету), а он обязуется:

  • платить вам проценты (купон),
  • вернуть номинал в дату погашения.

Номинал (face value) — сумма, которую вам вернут в дату погашения (например, 1 000 грн).

Купон — процент от номинала, который выплачивается периодически (раз в месяц, квартал, полгода или год). Например, купон 10% годовых от номинала 1 000 грн = 100 грн в год.

Рыночная цена облигации — сколько облигация стоит сейчас на бирже (может быть выше, равна или ниже номинала).

Дата погашения — день, когда эмитент возвращает вам номинал и с вами «рассчитывается».

И вот доходность облигаций до погашения (YTM) как раз и сочетает в себе:

  • купонные выплаты,
  • изменение цены (дисконт/премия к номиналу),
  • продолжительность инвестиции.

YTM простыми словами: чем оно отличается от купона

Если купон — это «официальная ставка» облигации, то YTM — это реальная эффективная ставка вашего заработка, исходя из текущей рыночной цены.

Представим две ситуации:

  1. Облигация с купоном 10% и ценой 1 000 грн (как номинал)

    • Номинал: 1 000 грн
    • Купон: 10% = 100 грн в год
    • Цена сейчас: 1 000 грн
    • Если держите до погашения, ваша доходность до погашения (YTM) будет ≈ 10% годовых.

  2. Та же облигация, но рыночная цена 950 грн (дешевле номинала)

    • Купон всё ещё 100 грн, но вы платите 950 грн
    • До погашения ещё и получите +50 грн, когда вам вернут 1 000 грн
    • Здесь YTM будет уже выше 10%, потому что вы платите меньше, а получаете тот же купон + прибыль от роста до номинала.

Именно поэтому YTM всегда смотрят, а не только купон: купон может быть 10%, но если облигация сильно подорожала, реальная доходность (YTM) может упасть до 5–6%.

Как работает доходность до погашения: суть расчёта

Формально YTM — это такая ставка r, при которой дисконтированная стоимость всех будущих денежных потоков (купоны + погашение номинала) равна текущей рыночной цене облигации.

В упрощённом виде:

Цена облигации = сумма всех купонов, дисконтированных под r, + номинал, дисконтированный под r

Математически это уравнение третьей–четвёртой степени (для разного количества периодов), поэтому вручную точно решить его сложно. Обычно используют:

  • финансовые калькуляторы;
  • Excel / Google Sheets (функции YIELD / ПРИБЛИЗНО.YIELD, IRR / XIRR и т.п.);
  • торговые терминалы и приложения брокеров, где доходность до погашения уже рассчитана.

Но логика проста:

  • Чем дешевле облигация относительно номинала, тем выше доходность до погашения.
  • Чем дороже облигация относительно номинала, тем ниже доходность до погашения.

Облигации и YTM: пример расчёта на практике

Рассмотрим простой пример, чтобы закрепить, что такое YTM доходность до погашения и как посчитать её логику.

Исходные данные:

  • Номинал облигации: 1 000 грн
  • Купон: 12% годовых (1 раз в год) → 120 грн
  • Срок до погашения: 3 года
  • Текущая рыночная цена: 960 грн

Ваши денежные потоки:

  • через 1 год: +120 грн (купон);
  • через 2 года: +120 грн (купон);
  • через 3 года: +120 грн (купон) + 1 000 грн (номинал).

YTM — это такая ставка r, при которой:

960 = 120 / (1 + r)¹ + 120 / (1 + r)² + 1 120 / (1 + r)³

Решается это подбором (или в Excel).
В результате получаем r ≈ 13,4–13,6% годовых (в зависимости от точности).

То есть, хотя купон лишь 12%, реальная доходность до погашения ~13,5%, потому что:

  • вы купили облигацию со скидкой (ниже номинала),
  • при погашении ещё заработаете на росте до 1 000 грн.

Это и есть главный смысл: облигации с одинаковым купоном могут иметь разный YTM из-за разной рыночной цены.

Как посчитать доходность до погашения на практике

Точный расчёт YTM по формуле вручную неудобен, поэтому используйте готовые инструменты.

Вариант 1. Через функции в Excel / Google Sheets

Самое простое — функция YIELD (или украинский/локализованный аналог):

  • Указываете: дату размещения, дату погашения, купонную ставку, цену, номинал, частоту купона.
  • Excel сам считает YTM.

Если хотите понять примерно, можно использовать приближённую формулу (для годовых купонов):

Приблизительный YTM ≈ (Купон + (Номинал – Цена) / Срок до погашения) / ((Номинал + Цена) / 2)

Это даёт ориентировочную цифру, но настоящие системы считают точнее, с учётом периодичности купонов и дат.

Вариант 2. Калькуляторы брокеров и финансовые сервисы

Многие брокеры, банки и финансовые сайты:

  • показывают YTM автоматически в карточке каждой облигации;
  • позволяют задать свою цену покупки и посчитать индивидуальную доходность до погашения.

Задача инвестора — понимать, что означает эта цифра, а не обязательно уметь вручную делать сложный расчёт.

Преимущества использования YTM при инвестировании в облигации

Доходность до погашения — один из ключевых ориентиров при выборе облигаций. Она даёт несколько важных преимуществ.

1. Комплексный показатель
YTM учитывает:

  • размер купона;
  • текущую цену;
  • время до погашения;
  • доход/убыток от погашения (дисконт или премия).

Это позволяет корректно сравнивать между собой разные бумаги.

2. Возможность сравнивать с депозитами и другими инструментами
Например:

  • депозит 14% годовых;
  • облигация с купоном 12%, но YTM 15% (из-за дисконта к номиналу).
    Благодаря YTM вы видите реальную «конкурентоспособность» облигации.

3. Оценка справедливой цены
Если рынок требует, скажем, 16% годовых за риск определённого эмитента, а какая-то облигация даёт лишь 12%, можно сделать вывод, что:

  • либо бумага переоценена (слишком дорога),
  • либо рынок ожидает улучшения ситуации.

Риски и ограничения YTM

Несмотря на популярность, YTM имеет важные предположения и ограничения, которые нужно понимать.

1. Предположение о реинвестировании купонов
Классический расчёт YTM предполагает, что все купоны:

  • реинвестируются под ту же ставку (YTM),
  • и вы на них тоже зарабатываете.

На практике:

  • ставки меняются;
  • вы можете покупать другие инструменты с другой доходностью.

Поэтому фактический доход может отличаться от YTM.

2. Риск эмитента (кредитный риск)
YTM рассчитывается при условии, что эмитент выполнит все обязательства:

  • не допустит дефолта;
  • вовремя выплатит все купоны;
  • вернёт номинал.

Если риск высок, высокая доходность до погашения может быть признаком повышенного кредитного риска, а не «подарком рынка».

3. Ценовой риск (риск изменения ставок)
Если процентные ставки в экономике растут, цены на уже выпущенные облигации обычно падают, и наоборот.
Если вам придётся:

  • продать облигацию до погашения, ваша реальная доходность может:
    • оказаться выше YTM (если цена выросла),
    • или ниже, а то и отрицательной (если цена упала).

YTM описывает сценарий «купил — держал до погашения», а не торговлю внутри периода.

4. Особые типы облигаций
Для облигаций с правом досрочного погашения (callable) есть другие показатели, например Yield to Call, потому что эмитент может:

  • погасить долг раньше,
  • и вы не получите тот YTM, на который рассчитывали при полном сроке.

Сравнение YTM с другими показателями доходности

Чтобы корректно использовать YTM, стоит понимать, чем он отличается от других метрик.

Купонная ставка vs YTM

Показатель Что показывает Учитывает цену рынка? Для чего полезен
Купонная ставка % от номинала, который вы получаете ежегодно Нет Характеристика условий выпуска облигации
YTM (доходность к погашению) Реальный среднегодовой % дохода от цены покупки Да Сравнение облигаций между собой / с депозитами

Для инвестора важны оба:

  • купон — это «денежный поток сейчас»;
  • YTM — это «общая привлекательность инвестиции».

Текущая доходность (current yield) vs YTM

Текущая доходность = Купон / Текущая цена.

Она:

  • показывает, сколько процентов вы получаете именно как купон;
  • не учитывает прибыль/убыток от погашения по номиналу.

YTM включает и купон, и будущую смену цены до номинала.

Практические советы: как использовать YTM инвестору

Чтобы YTM работал на вас, а не вводил в заблуждение, стоит придерживаться нескольких простых правил.

Проверяйте, что именно за «доходность» вам показывают

  • Уточняйте: это YTM, текущая доходность или купонная ставка?
  • Для долгосрочных решений ориентируйтесь именно на доходность до погашения.

Сравнивайте YTM после налогов и комиссий

  • Учитывайте налог на инвестиционный доход (если он применяется к конкретному инструменту в вашей юрисдикции).
  • Учитывайте комиссии брокера, биржи, банка.
    Чистая доходность может быть на 1–2 п.п. ниже.

Смотрите на YTM вместе с риском эмитента

  • Высокая YTM по корпоративным облигациям часто означает высокий кредитный риск.
  • Государственные облигации обычно имеют более низкую доходность до погашения, но и меньший риск.

Корректная логика: “оправдан ли этот риск той доходностью, которую я получаю?”

Учитывайте свой инвестиционный горизонт

Если вы:

  • планируете держать до погашения — YTM хорошо описывает ожидаемый результат;
  • не уверены, что сможете ждать до конца срока — учитывайте, что реальный результат может сильно отличаться от расчётной доходности до погашения.

Не забывайте про диверсификацию

Даже если какая-то облигация даёт очень привлекательный YTM:

  • не стоит вкладывать в одного эмитента слишком большой процент портфеля;
  • комбинируйте государственные, квазигосударственные и качественные корпоративные бумаги.

Краткий чек-лист по YTM для инвестора

  1. Всегда смотрите на YTM, а не только на купон.
  2. Проверяйте, планируете ли держать облигацию до погашения. Если нет — YTM = лишь ориентир.
  3. Оценивайте кредитный риск эмитента, а не гонитесь только за высокой доходностью.
  4. Сравнивайте разные облигации между собой по YTM, но в одинаковых условиях (валюта, срок, уровень риска).
  5. Учитывайте налоги и комиссии, чтобы видеть реальную чистую доходность.
  6. Используйте калькуляторы/Excel — не считайте YTM «на глаз».
  7. Пересматривайте портфель, если рыночные ставки сильно меняются: актуальная YTM по вашим бумагам тоже меняется.

Выводы

YTM — это ответ на вопрос «YTM доходность до погашения что это» с практической точки зрения: это реальный среднегодовой доход, который инвестор получит, если купит облигацию по текущей цене и будет держать её до погашения. Доходность облигаций до погашения позволяет корректно сравнивать разные бумаги, а также сопоставлять их с депозитами и другими инструментами.

Понимание того, как посчитать доходность до погашения и как её интерпретировать, — базовый навык для каждого, кто работает с облигациями. Используйте YTM как полезный инструмент, но всегда помните о рисках эмитента, своём инвестиционном горизонте и влиянии рыночных ставок.

Доходность до погашения (YTM) помогает оценить реальный доход от облигаций. Обзор еврооблигаций с высокой ликвидностью позволяет на практике увидеть, как применять этот показатель для выбора выгодных инвестиций.