Після виходу компанії на біржу багато інвесторів очікують «плавного зростання», але часто бачать різкий спад рівно через пів року. Причина — IPO Lock up Period: 180-денне обмеження, яке зазвичай забороняє інсайдерам, фондам і співробітникам продавати отримані під час IPO акції. Коли строк спливає, на ринок може одночасно вийти великий обсяг паперів — і ціна просідає, особливо якщо попит слабшає або компанія не виправдала очікувань. За даними Nasdaq та аналітики EY про IPO станом на 2025 рік, період після закінчення lock-up часто супроводжується підвищеною волатильністю, особливо в технологічному секторі. Далі розберемо, як працює lock-up, чому «180 днів» важливіші за новини, і як інвестору оцінити ризики та можливості до й після цієї дати.
IPO Lock-up Period: чому акції часто падають через 180 днів після IPO
Що таке IPO Lock up Period і навіщо він потрібен
IPO Lock up Period (лок-ап) — це договірне обмеження на продаж акцій після IPO. Найчастіше воно триває близько 180 днів, хоча терміни можуть відрізнятися залежно від угод з андеррайтерами та умов проспекту емісії.
Сенс простий: одразу після виходу компанії на біржу великі власники не можуть масово продавати папери, щоб не обвалити ціну й не зруйнувати довіру інвесторів у перші місяці торгів.
Хто підпадає під lock-up період
Lock-up період зазвичай стосується не роздрібних покупців, а інсайдерів та ранніх власників, які володіють значною часткою компанії. Це важливо, бо саме їхні потенційні продажі найбільше впливають на баланс попиту й пропозиції на фондовому ринку.
Типові учасники, чиї акції «заморожені»
Найчастіше обмеження поширюються на:
- засновників і топменеджмент;
- співробітників із опціонами/RSU (акціями як винагородою);
- венчурні фонди та ранніх інвесторів;
- інколи — стратегічних партнерів, які зайшли до IPO.
Для роздрібного інвестора це означає: через кілька місяців після IPO на ринок може вийти додатковий великий обсяг ipo акції, і це здатне змінити ціну навіть без новин про бізнес.
Як працює механіка: чому 180-й день часто стає «точкою тиску»
Lock-up — це не закон природи, а прописана в документах дата/період. Коли він закінчується, частина власників отримує право продавати. Далі все впирається в базову ринкову механіку: якщо пропозиція різко зростає, а попит не встигає — ціна знижується.
Важливо: падіння не гарантоване. Ринок може «закласти» майбутні продажі заздалегідь, а компанія може показати сильну звітність, що компенсує тиск. Але саме 180 днів — популярний орієнтир, тому що він часто зустрічається в lock-up угодах.
Чому акції падають після IPO саме після завершення лок-апу
Якщо пояснювати без складних термінів, є кілька типових причин:
- Різке збільшення кількості доступних акцій. Після IPO у вільному обігу (free float) може бути невелика частина всіх акцій. Після закінчення обмежень цей обсяг здатен помітно зрости.
- Фіксація прибутку ранніми інвесторами. Венчурні фонди та співробітники часто чекають саме завершення лок-апу, щоб «матеріалізувати» дохід.
- Психологія ринку. Навіть чутки про великі майбутні продажі інсайдерів можуть тиснути на котирування.
- Технічний фактор ліквідності. Якщо папір не надто ліквідний, додаткові ордери на продаж можуть сильніше «продавлювати» ціну.
Саме тому запит “фондовий ринок, чому акції падають після IPO” часто приводить до теми лок-апу: це один з найпоширеніших тригерів зниження ціни вже після того, як первинний ажіотаж навколо IPO пройшов.
Життєві сценарії: як це виглядає для інвестора
Lock-up період найкраще зрозуміти через поведінку учасників.
Сценарій для раннього співробітника компанії
Співробітник отримував опціони кілька років. Після IPO на папері він «мільйонер», але продати не може до завершення обмежень. Коли lock-up завершується, частина людей продає, щоб:
- сплатити податки (у деяких юрисдикціях це критично);
- диверсифікувати ризик (не тримати все в одному активі);
- купити житло/закрити кредити.
Це створює хвилю продажів, яка може бути не пов’язана з якістю бізнесу.
Сценарій для венчурного фонду
Фонд інвестував на ранній стадії і має зобов’язання перед своїми вкладниками. Йому логічно зафіксувати хоча б частину позиції після завершення обмежень. Якщо таких фондів кілька, сумарний тиск на ринок може бути відчутним.
Сценарій для роздрібного інвестора
Інвестор купив ipo акції на хвилі новин. Через 5–6 місяців бачить просідання й не розуміє, що сталося — адже «поганих новин» ніби немає. Насправді це може бути технічне зниження через закінчення IPO Lock up Period, яке просто збіглося в часі з нейтральним новинним фоном.
Переваги та ризики lock-up для різних сторін
Lock-up період не «добрий» і не «поганий» сам по собі — це інструмент стабілізації, але з побічними ефектами.
Переваги
- Захист від миттєвого обвалу після IPO: інсайдери не можуть одразу вийти великим обсягом.
- Більше довіри до розміщення: інвестори бачать, що засновники певний час «у човні» з усіма.
- Час для формування справедливої ціни: ринок отримує кілька місяців, щоб оцінити компанію без надлишкової пропозиції.
Ризики
- Відкладений тиск продажів: він може проявитися різко після завершення обмежень.
- Волатильність навколо дати закінчення: трейдери можуть грати на очікуваннях, посилюючи рухи.
- Непрозорість намірів інсайдерів: навіть якщо керівництво вірить у компанію, частковий продаж може виглядати як негативний сигнал (хоча часто це просто фінансова необхідність).
Де подивитися дату завершення lock-up і що ще перевірити
Практично корисний навик — вміти знаходити ключові дати й розуміти масштаб потенційної пропозиції.
Шукайте:
- проспект емісії та IPO-документи (зазвичай описують lock-up період і винятки);
- розділи про free float і структуру акціонерів;
- корпоративні повідомлення про реєстрацію/перепродаж (залежить від ринку та регулятора).
Також звертайте увагу на:
- частку акцій, яка стане доступною після лок-апу (не лише сам факт, а масштаб);
- наявність планів продажу заздалегідь визначеними правилами (наприклад, автоматизовані програми продажів інсайдерів у деяких юрисдикціях);
- фінансовий календар: якщо поряд звітність, вона може або посилити падіння, або «перебити» його хорошими результатами.
Порівняння: купувати одразу після IPO чи чекати завершення лок-апу
Вибір залежить від вашого стилю інвестування та толерантності до ризику. Нижче — практичне порівняння.
| Стратегія | Потенційні плюси | Основні ризики | Кому підходить |
|---|---|---|---|
| Купівля в перші дні/тижні після IPO | Можна «впіймати» імпульс і попит; участь у ранньому рості | Перегріта ціна, низький free float, висока волатильність | Тим, хто приймає ризик і має план виходу/захисту |
| Очікування завершення lock-up періоду | Менше «сюжетних сюрпризів» від майбутньої пропозиції; інколи — краща точка входу | Можна пропустити зростання, якщо компанія сильна і ринок росте | Довгостроковим інвесторам, хто цінує контроль ризику |
| Поетапна покупка (DCA) до і після лок-апу | Згладжує волатильність, знижує ризик «невдалого таймінгу» | Не захищає від фундаментального погіршення бізнесу | Тим, хто інвестує регулярно і не хоче вгадувати дно |
Жоден варіант не є універсальним. Але якщо вас цікавить саме “чому акції падають після IPO”, то стратегія очікування лок-апу або поетапна покупка часто виглядають більш керовано з точки зору ризиків.
Практичний чек-лист перед покупкою акцій після IPO
- Знайдіть, що саме означає IPO Lock up Period для цієї компанії: дата завершення, винятки, хто підпадає під обмеження.
- Оцініть масштаб потенційного «розмороження»: скільки акцій може вийти на ринок порівняно з поточним free float.
- Перевірте календар подій на 2–4 тижні навколо дати: квартальна звітність, день інвестора, важливі новини.
- Подумайте, чи є у вас план дій на волатильність: рівні докупівлі, стоп-лосс (якщо використовуєте), максимальна частка в портфелі.
- Диверсифікуйте: не робіть одну ipo акції «ставкою року», навіть якщо історія компанії здається ідеальною.
- Слідкуйте за інсайдерськими продажами та повідомленнями: сам факт продажу не завжди негативний, але масштаби мають значення.
- Порівняйте оцінку з аналогами в секторі (P/S, P/E, темпи росту, маржинальність) — щоб розуміти, чи вже закладений оптимізм.
Висновок
IPO Lock up Period — один із ключових факторів, який пояснює, чому після IPO акції інколи просідають приблизно через 180 днів: на ринок може вийти значний додатковий обсяг паперів, і пропозиція тимчасово переважає попит. Це не вирок для компанії, а механіка фондового ринку. Якщо ви враховуєте дату завершення lock-up періоду, оцінюєте масштаб можливих продажів і маєте план входу, ризик неприємних сюрпризів помітно зменшується.
Замість того щоб намагатися вгадати ідеальний момент виходу інсайдерів з IPO, багато досвідчених гравців надають перевагу компаніям, чия капіталізація перевірена десятиліттями та різними економічними циклами. Про те, як знайти таких надійних емітентів, дізнайтеся у статті: «Blue Chip Stocks: Аналіз стійкості гігантів (Coca-Cola, J&J) до інфляції».