Коли ви обмінюєте криптовалюту на DEX, найчастіше угода відбувається без продавця «з іншого боку» — її забезпечує алгоритм і пул ліквідності. Саме тут виникає питання: AMM біржі що це і чому вони стали базовою інфраструктурою DeFi. AMM (automated market maker) визначає ціну токенів математично, а ліквідність надають користувачі, отримуючи комісію, але беручи на себе ризики на кшталт impermanent loss. Масштаб явища відчутний: за даними DefiLlama, у 2025 році в DeFi заблоковано десятки мільярдів доларів TVL, значна частина — в AMM-протоколах. Далі розберемо принцип роботи AMM, види моделей (x*y=k та інші), їхні переваги, обмеження й практичні сценарії використання.
AMM біржі: що це таке та як працюють
AMM біржі що це: коротке визначення
AMM біржі — це різновид децентралізованих бірж (DEX), де торгівля відбувається не через книгу заявок (order book), а через алгоритм ціноутворення та пули ліквідності. AMM розшифровується як Automated Market Maker — автоматичний маркетмейкер, який сам «виставляє» ціну, спираючись на баланс активів у пулі.
Якщо amm простими словами, то це «обмінник усередині смартконтракту»: користувачі міняють токени напряму з пулом, а ціна змінюється автоматично залежно від попиту й пропозиції.
Ключові терміни: що треба знати перед тим, як користуватися AMM
Щоб зрозуміти, як працюють amm біржі, варто розібрати кілька базових понять. Це зекономить гроші й нерви, бо більшість помилок у DEX-практиці — через нерозуміння механіки.
Автоматичні маркетмейкери
Автоматичні маркетмейкери — це смартконтракти, які:
- приймають у себе ліквідність (депозити токенів) від користувачів;
- дозволяють трейдерам міняти токени в межах пулу;
- розраховують ціну за формулою (найчастіше — за моделлю constant product).
Найвідоміший приклад AMM-підходу — Uniswap (Ethereum та L2), а також численні аналоги в інших мережах.
Що таке пул ліквідності
Пул ліквідності — це «спільний резерв» двох (або більше) токенів у смартконтракті, наприклад ETH/USDC. Учасники, які поповнюють пул, називаються провайдерами ліквідності (LP).
Пул потрібен для того, щоб будь-хто міг здійснити обмін у будь-який момент без пошуку контрагента — замість продавця/покупця по інший бік угоди виступає сам пул.
DEX AMM: що означає ця зв’язка
Фраза dex amm зазвичай означає децентралізовану біржу, що працює на базі AMM-моделі. Тобто торгівля відбувається:
- on-chain (в блокчейні),
- через смартконтракти,
- без централізованої книги заявок і без класичного «маркетмейкера-компанії».
Як працюють AMM біржі: механіка ціни та обміну
AMM-біржа тримає в пулі два активи. Коли ви купуєте один актив, ви забираєте його з пулу і додаєте інший. Через це співвідношення активів змінюється, а разом із ним змінюється й ціна.
Перед наступними деталями важливо запам’ятати: в AMM ціна — це не «те, що хтось виставив», а похідна від балансу в пулі.
Формула constant product (поширений підхід)
У класичній моделі Uniswap v2 використовується принцип:
x · y = k, де x і y — кількість двох токенів у пулі.
Коли ви купуєте токен A за токен B:
- токена A в пулі стає менше,
- токена B — більше,
- щоб зберегти k, ціна рухається.
Сліпедж: чому «ціна під час обміну» може відрізнятися
Сліпедж (slippage) — це різниця між очікуваною ціною та фактичною ціною виконання. Він зростає, коли:
- пул маленький (низька ліквідність),
- ваша угода велика відносно розміру пулу,
- ринок волатильний.
Практично: у парі з невеликою ліквідністю ви можете купити дорожче (або продати дешевше), ніж бачите на екрані до підтвердження транзакції.
Комісії та хто їх отримує
На AMM біржах часто є комісія за своп (наприклад, 0,3% у низці пулів — але ставка залежить від протоколу та конкретного пулу). Зазвичай комісії:
- або йдуть LP-провайдерам як дохід за надану ліквідність,
- або частково спрямовуються на протокол (залежно від токеноміки/версії).
Роль провайдера ліквідності: як заробляють на пулах
Провайдер ліквідності додає в пул два активи у певній пропорції. Натомість отримує LP-токени, які підтверджують його частку в пулі. Коли трейдери здійснюють обміни, LP отримує частину комісій.
Перед тим як вкладати кошти, варто тверезо оцінити ризики: дохід не гарантований, а втрати можливі навіть без зламу протоколу.
Імперманентні збитки (impermanent loss)
Це ключовий ризик LP. Якщо ціна одного токена суттєво змінюється відносно іншого, ваша частка в пулі може виявитися менш вигідною, ніж якби ви просто тримали токени на гаманці.
Важливий нюанс: збиток «імперманентний» лише доти, доки ви не вийшли з пулу; але на практиці при виході він стає цілком реальним.
«Ліквідувати пули»: що це означає на практиці
У розмовній мові користувачі інколи кажуть «ліквідувати пули», маючи на увазі:
- вийти з пулу ліквідності (withdraw/remove liquidity),
- конвертувати LP-токени назад у базові активи,
- зафіксувати результат (прибуток/збиток, включно з імперманентним).
Це не те саме, що ліквідація в маржинальній торгівлі. Тут немає примусової ліквідації через кредитне плече (якщо ви не використовуєте додаткові DeFi-стратегії поверх LP).
Життєві сценарії використання AMM
AMM-біржі корисні не лише для спекуляцій. Ось кілька типових ситуацій.
Швидкий обмін токенів без реєстрації
Вам потрібно поміняти, наприклад, ETH на USDC, щоб зафіксувати частину прибутку. На DEX AMM ви:
- підключаєте гаманець,
- обираєте пару,
- задаєте ліміт сліпеджу,
- підтверджуєте транзакцію.
Це зручно, але вимагає уваги до комісій мережі та ризику підробних токенів.
Дохід від комісій як доповнення до портфеля
LP-стратегія може бути цікава інвесторам, які:
- готові тримати пару активів у визначеній пропорції,
- розуміють ризик імперманентних збитків,
- обирають пули з адекватним обсягом і репутацією протоколу.
Арбітраж і вирівнювання цін
Коли ціна в пулі відхиляється від ринкової, арбітражери здійснюють угоди, повертаючи її ближче до «справедливої». Саме тому AMM-пули часто тримаються поблизу загального ринку — але не завжди, особливо при низькій ліквідності.
Переваги та ризики AMM бірж
AMM — сильний інструмент, але не універсальний. Нижче — чесний баланс плюсів і мінусів.
Переваги
- Доступність: зазвичай не потрібні KYC і акаунт, достатньо гаманця.
- Безперервна ліквідність: торгівля можлива 24/7, якщо є пул.
- Прозорість: транзакції та логіка смартконтрактів публічні (хоч код треба вміти читати або довіряти аудитам).
- Можливість заробітку для LP: комісії діляться з провайдерами ліквідності.
Ризики
- Імперманентні збитки для LP, особливо у волатильних парах.
- Смартконтракт-ризик: баги, експлойти, помилки інтеграцій.
- MEV і front-running: вашу транзакцію можуть «обігнати» боти, погіршуючи ціну виконання.
- Підробні токени та фішинг: у DEX легко натрапити на «клони» монет або шкідливі сайти.
- Комісії мережі: у пікові моменти в деяких мережах вони можуть бути відчутними.
Порівняння AMM-DEX і класичних бірж
Вибір залежить від ваших задач: швидкий обмін, інвестування, активний трейдинг, контроль ризику.
Нижче — узагальнене порівняння.
| Критерій | AMM-DEX | CEX (централізовані біржі) | DEX з order book |
|---|---|---|---|
| Формування ціни | Алгоритм + баланс пулу | Книга заявок | Книга заявок |
| Зберігання коштів | У вас (гаманець) | На біржі | У вас (залежить від моделі) |
| Ліквідність | Залежить від пулу | Часто висока | Часто нижча, ніж на CEX |
| Ризики | Смартконтракти, MEV, підробні токени | Ризик біржі/кастодіана, блокування | Інфраструктурні ризики, ліквідність |
| Зручність для новачка | Середня (потрібні базові знання) | Вища | Середня/низька |
| Кому підходить | Самостійним користувачам DeFi | Тим, хто хоче простоту й інструменти | Трейдерам, які хочуть ліміти on-chain |
Практичний чек-лист перед обміном або внесенням ліквідності
- Перевіряйте адресу токена (контракт) через офіційні джерела проєкту або агрегатори з репутацією.
- Оцініть ліквідність пулу: малий пул = вищий сліпедж і ризики.
- Виставляйте адекватний slippage tolerance: надто високий — ризик гіршої ціни, надто низький — транзакція може не пройти.
- Звертайте увагу на комісії мережі та час підтвердження — у волатильні моменти це критично.
- Якщо ви LP: порахуйте сценарії імперманентних збитків (особливо для «токен/токен», а не «токен/стейбл»).
- Дивіться на репутацію протоколу: історія зломів, наявність аудитів, тривалість роботи.
- Не інвестуйте все в один пул: диверсифікуйте і почніть з невеликої суми.
- Плануйте вихід: заздалегідь вирішіть, коли будете ліквідувати пули (вийти з LP), щоб не діяти на емоціях.
Висновок
AMM біржі — це DEX, де обміни виконуються через пули ліквідності та алгоритмічне ціноутворення, без книги заявок. Вони зручні для швидких свопів і дають можливість заробляти на комісіях, якщо надавати ліквідність. Ключ до безпеки й ефективності — розуміти сліпедж, імперманентні збитки та смартконтракт-ризики, а також перевіряти токени й пули перед діями.
Розуміння принципів роботи AMM-бірж є базою для безпечної торгівлі на децентралізованих платформах і допомагає краще оцінювати ризики під час взаємодії зі смартконтрактами.