ETF та ETN стали базовими інструментами для інвесторів, які шукають доступ до фондових ринків, сировини, технологічних індексів чи криптоактивів без прямої купівлі активу. За даними ICI, глобальні активи в ETF у 2024 році перевищили 11 трлн доларів, тоді як обсяги ETN зростають повільніше, але залишаються популярними в нішах, пов’язаних із волатильними ринками та складними стратегіями.
Саме тому вибір між ETF vs ETN стає критичним: різна структура ризику (фізичне покриття проти кредитного зобов’язання емітента), оподаткування та ліквідність можуть суттєво вплинути на дохідність і стійкість портфеля. Для крипто- та техноінвесторів це ще й питання доступу до індексів DeFi, блокчейну чи напівпровідників з мінімальними витратами.
Далі — порівняння ключових параметрів, рейтинг рішень та практичні поради для вибору оптимального інструменту під конкретну стратегію.
Що таке ETF: суть інструменту простими словами
ETF (exchange-traded fund) — це біржовий індексний фонд, паї якого торгуються на біржі, як звичайні акції. Всередині ETF зазвичай знаходиться кошик активів: акції, облігації, сировина, іноді — кілька класів активів одночасно.
Мета більшості ETF — повторювати певний індекс (наприклад, S&P 500, MSCI World, індекс українських єврооблігацій тощо), а не обігравати ринок. За даними BlackRock та Morningstar за 2024–2025 роки, саме ETF залишаються основним драйвером пасивного інвестування у світі: глобальні активи в ETF перевищили 12–13 трлн доларів.
Переваги ETF
Прозора структура та реальні активи
ETF зазвичай володіє «фізичними» активами: у фонді дійсно лежать акції, облігації чи золото (або їх повні/часткові копії). Більшість провайдерів (iShares, Vanguard, SPDR, Xtrackers) публікують повний склад портфеля щоденно, що підвищує прозорість.
Нижчі витрати порівняно з активними фондами
Комісії за управління ETF зазвичай становлять 0,03–0,7% на рік залежно від класу активів і ринку, за даними Morningstar. Для порівняння, активні ПІФ/мітюел-фонди часто беруть 1,5–2,5% і більше.
Висока ліквідність
Паї ETF торгуються протягом біржового дня, можна купувати/продавати в реальному часі з ринковою ціною, близькою до вартості чистих активів (NAV). Для глобальних ETF на великі індекси спреди дуже вузькі, що знижує транзакційні витрати.
Диверсифікація з малої суми
Купуючи один ETF, інвестор фактично отримує шматочок великого портфеля (десятки або сотні паперів). Це особливо важливо для приватних інвесторів, які не можуть окремо купити велику кількість різних акцій.
Простота використання для довгострокових інвестицій у фонди
Для стратегії «купив і тримай» ETF дуже зручні: регулярно докуповуєте паї, формуючи довгостроковий капітал, не витрачаючи час на відбір окремих акцій.
Недоліки ETF
Ринковий та валютний ризик
ETF повністю відображає поведінку базового індексу: якщо індекс падає — падає й ваш ETF. Крім того, індекси часто номіновані в доларах чи євро, тож інвестор із гривневим доходом отримує валютний ризик.
Ризик провайдера й особливості структури
Хоча ETF юридично відокремлений від компанії-управителя, у випадку складних «синтетичних» ETF з деривативами з’являється ризик контрагента (для України це особливо актуально, коли використовуються іноземні ETF через міжнародних брокерів).
Податкові нюанси
Оподаткування дивідендів і приросту капіталу по ETF залежить від країни реєстрації фонду й податкового резидентства інвестора. Це вимагає базового розуміння податкових правил (дані PwC, KPMG із податкових гідів за 2024–2025 роки).
Не завжди «ідеальна» реплікація індексу
Є так званий tracking error — відхилення прибутковості ETF від індексу через комісії, операційні витрати й методологію копіювання. Для великих фондів це, як правило, невеликі відхилення, але вони існують.
Для кого підходять ETF
- Інвестори, які хочуть зрозумілі фондові інструменти з реальними активами всередині.
- Ті, хто планує довгострокові інвестиції у фонди (5+ років), наприклад, на пенсію, навчання дітей, великий капітал.
- Початківці, які шукають простий спосіб диверсифікації без аналізу окремих компаній.
- Консервативні інвестори, які віддають перевагу мінімізації складних кредитних/структурних ризиків.
Що таке ETN: як працює «борговий» аналог ETF
ETN (exchange-traded note) — це біржова облігація, тобто борговий інструмент, випущений банком чи іншою фінансовою установою. На відміну від ETF, ETN не володіє кошиком активів. Замість цього емітент обіцяє виплатити інвестору дохід, прив’язаний до певного індексу або стратегії.
За формою це схоже на звичайну облігацію, але з віддачею, «зашитою» в структурі: наприклад, ви отримуєте дохідність індексу товарів, криптовалют, волатильності чи складних стратегій, до яких через ETF доступ обмежений. За даними FINRA і аналітики S&P Dow Jones Indices, обсяги ETN значно менші, ніж ETF, але інструмент залишається популярним у нішевих стратегіях.
Переваги ETN
Доступ до складних або «екзотичних» ринків
Багато ETN дають доступ до нішевих індексів: волатильність (VIX), окремі сировинні індекси, важелі (leveraged) і зворотні (inverse) стратегії, криптоіндекси. Там, де ETF створити важко або невигідно, часто з’являються ETN.
Відсутність tracking error
Оскільки емітент просто зобов’язується виплатити вам дохідність індексу, різниця ETN ETF простими словами така: ETN не «копіює» індекс, а обіцяє дати вам його результат. Теоретично це означає майже нульовий tracking error (мінус комісії й структурні особливості).
Гнучкість структурування
Банки можуть створювати ETN практично під будь-яку індексну чи факторну стратегію: комбінувати різні класи активів, додавати важіль, використовувати деривативи. Це розширює можливості для досвідчених інвесторів.
Податкова специфіка на деяких ринках
У низці юрисдикцій (приклади з аналізу Deloitte та EY) ETN можуть оподатковуватись інакше, ніж ETF, що інколи вигідно для окремих категорій інвесторів (але це дуже залежить від країни і змінюється з часом).
Недоліки ETN
Кредитний ризик емітента
Головна відмінність ETF vs ETN:
- ETF: ви володієте часткою портфеля активів.
- ETN: ви даєте позику банку/емітенту, а він обіцяє виплатити вам дохід.
Тож, якщо емітент банкрутує або має проблеми з платоспроможністю, інвестор може втратити частину або всі кошти. Приклад: під час фінансової кризи 2008 року деякі ETN зазнали значних втрат саме через ризик емітента (аналіз – звіти SEC та дослідження CFA Institute).
Складність продукту та умов
Часто ETN мають складні проспекти, нетривіальні умови дострокового викупу, обмеження ліквідності, складні формули розрахунку доходу. Для менш досвідчених інвесторів це може бути просто занадто складно.
Ліквідність і ризик закриття
Обсяги торгів ETN зазвичай нижчі, ніж у великих ETF. За звітами Bloomberg і Nasdaq за 2023–2024 роки, низка ETN була достроково закрита або погашена емітентами, що створювало додаткові витрати й невизначеність для інвесторів.
Волатильність у важелевих та зворотних ETN
Багато ETN орієнтовані на спекулятивні стратегії — з плечем (x2, x3) або зворотною динамікою індексу. Вони можуть бути надзвичайно волатильними й зовсім не підходити для довгострокових інвестицій.
Для кого підходять ETN
- Досвідчені інвестори, які розуміють кредитний ризик емітента і можуть його оцінити.
- Ті, кому потрібен доступ до нішевих або складних стратегій, де ETF немає або вони менш ефективні.
- Трейдери, що використовують важелі або зворотні стратегії для тактичних операцій, а не для довгострокового зберігання.
- Інвестори з високою толерантністю до ризику, які мають чіткий план використання інструменту і часовий горизонт.
Відмінності ETF ETN: ключові аспекти порівняння
Коли постає питання «ETF або ETN що краще», важливо не шукати «універсально кращий» інструмент, а зрозуміти, чим саме вони відрізняються і що підходить саме вам.
Структура та ризики
ETF
- Має власні активи (акції, облігації, товари).
- Ризик переважно ринковий (коливання вартості активів) + інфраструктурні ризики.
- Фонд, як правило, відокремлений від компанії-управителя юридично.
ETN
- Є незабезпеченою борговою розпискою (нота).
- Основний додатковий ризик — кредитний ризик емітента.
- У разі проблем емітента інвестор має статус кредитора, а не власника активів.
Джерело прибутку
ETF
- Прибуток формується з дивідендів, купонів та зростання вартості активів у портфелі.
- Фонд просто «дзеркалить» індекс, тримаючи під ним реальний портфель (фізично або через деривативи).
ETN
- Прибуток — це обіцянка емітента виплатити вам дохід, прив’язаний до показника (індексу, стратегії).
- У теорії відсутній tracking error, але є залежність від надійності емітента та умов проспекту.
Ліквідність та доступність
ETF
- Більш масовий продукт, широкий вибір по класах активів і регіонах.
- Висока ліквідність по найбільших фондах, вузькі спреди.
- Легко інтегрується в «класичні» інвестиції у фонди для приватних інвесторів.
ETN
- Більш вузький ринок, залежний від конкретних банків-емітентів.
- Ліквідність часто нижча, є ризик дострокового закриття продукту.
- Частіше використовується для спеціальних або спекулятивних стратегій.
Як вибрати кращий варіант: ETF vs ETN в реальних сценаріях
Вибір між ETF vs ETN залежить від ваших цілей, горизонту інвестування й толерантності до ризику. Немає універсального відповіді «що краще», але є чіткі критерії, на які варто спиратися.
Оцініть свої цілі та горизонт
Довгострокові цілі (5+ років): пенсійний капітал, навчання дітей, фінансова незалежність.
- У більшості випадків ETF — базовий інструмент. Вони простіші, прозоріші й краще підходять для регулярних інвестицій у фонди.
Коротко- і середньострокові тактичні ідеї: гра на волатильності, сировинні чи валютні спекуляції, важелі стратегії.
- Тут ETN може бути корисним, якщо потрібен саме той тип експозиції, який ETF не дає.
Оцініть свою готовність до ризику
- Якщо основна мета — збереження та поступове зростання капіталу, а кредитні ризики великих банків лякають або незрозумілі, логічно віддати перевагу ETF.
- Якщо ви досвідчений інвестор, здатні аналізувати фінансовий стан емітентів, розумієте умови проспекту випуску й приймаєте додатковий кредитний ризик заради доступу до специфічних стратегій, тоді частка ETN у портфелі може бути виправданою.
Перевірте надійність та умови
Для ETF:
- Дивіться на розмір фонду (AUM), тривалість існування, провайдера (BlackRock, Vanguard, State Street, Amundi, Xtrackers та інші великі гравці).
- Аналізуйте комісії (TER), tracking error, ліквідність, спреди.
Для ETN:
- Оцініть кредитний рейтинг та фінансовий стан банку-емітента (дані S&P, Moody’s, Fitch).
- Читайте проспект: умови дострокового погашення, комісії, механізм розрахунку доходу, обмеження ліквідності.
Визначте, яку роль інструмент відіграє у вашому портфелі
- Ядро портфеля (core): широкі індексні ETF на акції розвинених ринків, облігаційні ETF, глобальні диверсифіковані фонди.
- Сателіти (satellite): вузькі сектори, тематики, факторні стратегії — тут уже можливі ETN, якщо немає адекватних ETF.
- Спекулятивна частина: важелеві й зворотні ETN, нішеві стратегії — тільки на невелику частку капіталу, яку ви готові ризикувати.
Підсумок: відмінності ETF ETN у виборі стратегії
- Для більшості приватних інвесторів, які роблять перші кроки в інвестиціях у фонди, оптимальною «точкою входу» є ETF: вони зрозуміліші, базуються на реальних активах і менше залежать від окремого емітента.
- ETN — інструмент для більш просунутих, хто усвідомлено йде на додаткові ризики заради доступу до специфічних індексів і стратегій.
Висновки
Якщо узагальнити різницю ETN ETF простими словами:
- ETF — це «кошик активів у вигляді однієї акції».
- ETN — це «обіцянка банку заплатити вам дохідність індексу».
Розуміння цієї базової різниці допоможе обрати той фондовий інструмент, який краще відповідає саме вашим цілям, горизонту інвестування і ставленню до ризику.
Щоб глибше зрозуміти відмінності між різними біржовими інструментами, зверніть увагу на матеріал про привілейовані акції. Він допоможе побачити, як різні види цінних паперів поводяться в портфелі та які ризики варто враховувати.
